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¿Puede MicroStrategy y la apuesta de Bitcoin apalancada de Saylor colapsar el mercado? Nuevas respuestas de investigación

A medida que el mercado de Bitcoin se enfrentaba a la agitación que rodeaba la posible quiebra de Genesis Trading y Digital Currency Group (DCG), seguía surgiendo el rumor de que la apuesta de Bitcoin de Michael Saylor y MicroStrategy podría estar en peligro si el precio sigue cayendo.

Este elefante en la habitación ha sido investigado por Will Clemente de Reflexivity Research y Sam Martin de Blockworks Research. En su informe, examinan las cuestiones de si MicroStrategy tiene un precio de liquidación de Bitcoin, qué tan alto es y cómo está estructurada la deuda de la empresa.

MicroStrategy tiene las mayores tenencias de Bitcoin entre las empresas que cotizan en bolsa, con un total de 130 000 BTC. En el pasado, la empresa incluso obtuvo nuevos préstamos para aumentar sus tenencias de Bitcoin.

En concreto, MicroStrategy pidió prestados 2370 millones de dólares para comprar su Bitcoin a un precio medio de unos 30 000 dólares por BTC. El perfil de deuda de la empresa de Saylor se puede encontrar en la siguiente tabla.

Perfil de deuda de MicroStrategy Apuesta de Bitcoin
Perfil de deuda de MicroStrategy para su apuesta de Bitcoin. Fuente: Gorjeo

¿MicroStrategy y la apuesta de Bitcoin apalancada de Saylor están en riesgo?

Las notas convertibles incurren en costos de interés mínimos para MicroStrategy, según el informe de investigación, porque las notas se emitieron a tasas de conversión MSTR muy favorables.

Además, la conversión a acciones no puede ocurrir hasta el 15 de junio de 2025 y el 15 de agosto de 2026, como mínimo, a menos que la empresa experimente un “cambio fundamental”.

Según Reflexivity Research, este es el caso de una exclusión de NASDAQ o NYSE, una fusión o adquisición de MicroStrategy, o un cambio en la propiedad mayoritaria de la empresa.

Dado que Michael Saylor posee el 67,7% de los derechos de voto, este último escenario es muy poco probable, lo que hace que las notas convertibles no sean un riesgo importante.

Las notas senior garantizadas de 2028, por otro lado, son malas por varias razones, según el informe. Incluyen una tasa de interés fija alta, vinculan el 11,5% de las tenencias de BTC y podrían causar problemas si se activa la fecha de vencimiento.

“Sin embargo, no representa una amenaza inmediata para MicroStrategy”, dijo Blockworks Research.

Para el préstamo garantizado de $205 millones de Silvergate en 2025, con aproximadamente 85 000 BTC líquidos, el precio de liquidación de Saylor para ese préstamo se alcanza a un precio al contado de Bitcoin de $3561. Por lo tanto, esto tampoco representa un riesgo inmediato. La investigación sobre reflexividad afirma:

Si bien los riesgos antes mencionados para MicroStrategy y su reserva de BTC están relativamente lejos de convertirse en preocupaciones inmediatas, la mayor preocupación radica en la capacidad de la empresa para pagar los intereses de su deuda pendiente.

Los resultados operativos de MicroStrategy de su negocio de software muestran una disminución significativa en la rentabilidad y una posible recesión podría afectar aún más los resultados operativos.

En su último informe 10-Q, la propia compañía advierte que podría sufrir pérdidas operativas en periodos futuros. Al mismo tiempo, la compañía de Saylor posee casi $67 millones en activos líquidos, que servirán como amortiguador durante los próximos 6 a 12 meses.

Además, la compañía tiene alrededor de 85 000 BTC líquidos en su balance general para complementar la garantía en caso de que Bitcoin caiga por debajo de $ 13,5 000 y empuje la relación préstamo-valor del préstamo Silvergate por encima del 50 %.

“Sin embargo, el negocio del software debe recuperarse para evitar la venta forzada de BTC en 2024”, concluyó Blockworks Research. Por ahora, sin embargo, la apuesta de Bitcoin de MicroStrategy no es algo por lo que los inversores deban preocuparse.

En el momento de la publicación, el precio de BTC fue rechazado una vez más por la principal resistencia en $ 16,600.

Bitcoin BTCUSD 2022-11-25
Precio de Bitcoin en el gráfico de 15 minutos. Fuente: TradingView

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